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Oggi parliamo di volatilità
L’andamento dei mercati di queste ultime settimane richiama l’attenzione sulla volatilità delle quotazioni e sulla loro interpretazione come rischio degli investimenti.
Rimandiamo questo concetto (volatilità = rischio) alla nuova rubrica che apriremo presto su questo sito. Ora soffermiamoci ai dati.
I dati di estrema sintesi degli ultimi 13 anni (dal 1° gennaio 2007 al 16 agosto 2019) sono espressi come rendimento medio mensile e deviazione standard dei rendimenti mensili e sono riportati nella seguente tabella:
Asset Class | Rendimenti | Deviazione Standard |
Governativi area Euro | 0,40% | 1,21% |
Governativi Italia | 0,43% | 1,85% |
Governativi USA | 0,50% | 3,16% |
Corporate Bond area Euro | 0,35% | 1,00% |
Corporate Bond USA | 0,61% | 2,83% |
Governativi Paesi Emergenti | 0,64% | 2,72% |
High Yield Bond area Euro | 0,56% | 3,00% |
Azionari Globali | 0,61% | 3,76% |
Azionari Europa | 0,38% | 4,19% |
Azionari area Euro | 0,35% | 4,85% |
Azionari Italia | 0,01% | 6,00% |
Azionari USA | 0,84% | 3,89% |
Azionari Paeri Emergenti | 0,51% | 5,09% |
Questi valori, però, non ci danno informazioni sulla redditività e sulla volatilità delle asset class (gli azionari mondiali hanno offerto nel periodo un rendimento medio mensile dello 0,61% con una deviazione standard del 3,76%, contro un rendimento medio mensile dello 0,40% e una deviazione standard dell’1,21% dei Governativi area Euro), ma nulla sulle tendenze in atto (il 3,76% è alto o basso rispetto alla sua storia?).
Per procedere utilizziamo la media mobile a 12 mesi rolling, che ci permette di verificare l’andamento, smussando i valori delle punte anomale. In questo caso, i valori dei rendimenti mensili degli ultimi 12 mesi rolling (dal 1° settembre 2018 al 16 agosto 2019) e le deviazioni standard dello stesso periodo sono stati:
Asset Class | Rendimenti | Deviazioni standard |
Governativi area Euro | 0,91% | 0,87% |
Governativi Italia | 1,22% | 1,57% |
Governativi USA | 1,24% | 1,57% |
Corporate Bond area Euro | 0,51% | 0,69% |
Corporate Bond USA | 1,39% | 1,25% |
Governativi Paesi Emergenti | 1,31% | 1,79% |
High Yield Bond area Euro | 0,38% | 1,40% |
Azionari Globali | 0,39% | 4,52% |
Azionari Europa | 0,12% | 4,02% |
Azionari area Euro | -0,07% | 4,45% |
Azionari Italia | 0,53% | 5,13% |
Azionari USA | 0,64% | 5,03% |
Azionari Paeri Emergenti | 0,03% | 4,58% |
Qui possiamo già osservare che i rendimenti medi degli ultimi 12 mesi sono stati maggiori della media storica per tutta la componente obbligazionaria e inferiori per la componente azionaria (fatta eccezione solo per l’Italia). Viceversa, per quanto riguarda la deviazione standard, i valori degli ultimi 12 mesi sono stati inferiori al valore storico per tutta la componente obbligazionaria e superiori per quella azionaria.
Questa analisi ci porta a dire che, nell’ultimo anno, gli investimenti obbligazionari tendono a rendere di più con una volatilità più bassa, mentre quelli azionari rendono meno con una volatilità più alta.
Facciamo un ultimo zoom sul mese corrente:
Asset Class | Rendimenti | Deviazione Standard |
Governativi area Euro | 1,87% | 0,87% |
Governativi Italia | 0,94% | 1,57% |
Governativi USA | 3,64% | 1,57% |
Corporate Bond area Euro | 0,40% | 0,69% |
Corporate Bond USA | 2,67% | 1,25% |
Governativi Paesi Emergenti | -2,10% | 1,79% |
High Yield Bond area Euro | -0,66% | 1,40% |
Azionari Globali | -3,52% | 4,52% |
Azionari Europa | -4,01% | 4,02% |
Azionari area Euro | -4,23% | 4,45% |
Azionari Italia | -5,27% | 5,13% |
Azionari USA | -2,76% | 5,03% |
Azionari Paeri Emergenti | -6,04% | 4,58% |
possiamo osservare che i rendimenti risultano essere tendenzialmente inferiori alla media degli ultimi 12 mesi, con eccezione per i governativi area euro (+106%, vale a dire oltre il doppio del valore dell’ultimo anno) i Governativi USA (+194%) e i Corporate USA (+93%). Molto male sta andando il comparto azionario. In tutto questo, la volatilità tende a ridursi in tutto il comparto obbligazionario e ad aumentare in quello azionario rispetto al valore storico.